Различия

Показаны различия между двумя версиями страницы.

--- topics:06:metrics [2025/10/09 18:12] – admin
+++ topics:06:metrics [2025/10/09 18:49] (текущий) – [Чистая приведённая стоимость (NPV)] admin
@@ Строка 12: / Строка 12: @@
 <WRAP info>
-• Любой проект должен рассматриваться как инвестиция, с оценкой возврата средств.
+• Любой проект рассматривается как инвестиция с расчётом возврата средств.
-• Финансовый анализ помогает сопоставить внутренние и внешние формы предоставления услуг (строительство, аренда, облачные решения).
+• Анализ помогает сопоставить строительство, аренду и облачные решения.
-• Важно фиксировать допущения, границы точности и вариации прогнозов — это ключ к корректной интерпретации ROI/TCO.
+• Важно фиксировать допущения, границы точности и вариации прогнозов.
 </WRAP>
@@ Строка 20: / Строка 20: @@
 <WRAP important>
-• Использование ROI/TCO для оправдания уже принятого инженерного решения.
+• Подгонка ROI/TCO под заранее выбранное решение.
-• Отсутствие анализа чувствительности (вариаций тарифов, курса, энергопотребления).
+• Отсутствие анализа чувствительности (тарифы, курс, энергопотребление).
-• Игнорирование влияния организационного деления бюджетов между IT и недвижимостью.
+• Игнорирование дробления бюджетов между IT, CRE и эксплуатацией.
 </WRAP>
 ===== Разделение ответственности и бюджета =====
-Расходы на ЦОД часто распределены между разными департаментами (CRE, IT, Facilities). Это приводит к:
+Расходы на ЦОД часто распределены между CRE, IT и Facilities, что ведёт к:
-  * дублированию затрат;
+  * дублированию затрат и неэффективным модернизациям;
-  * неэффективности при модернизации;
+  * искажению совокупной стоимости владения (TCO).
-  * искажению оценки совокупной стоимости владения (TCO).
 <WRAP tip>
-Оптимально объединять управление инфраструктурой, IT и энергопотреблением в единую структуру или вводить сквозные модели бюджетирования.
+Рекомендуется сквозная модель бюджетирования и единая ответственность за энергию, инфраструктуру и IT.
 </WRAP>
 ===== Совокупная стоимость владения (TCO) =====
-TCO (**Total Cost of Ownership**) отражает все прямые и косвенные затраты за жизненный цикл системы.
+TCO (**Total Cost of Ownership**) охватывает все прямые и косвенные затраты за жизненный цикл системы:
-Примерная структура:
   * капитальные вложения — закупка, монтаж, ввод в эксплуатацию;
   * эксплуатационные расходы — обслуживание, энергия, ремонты;
@@ Строка 49: / Строка 47: @@
 $$
 </WRAP>
-TCO применяется для минимизации суммарных затрат при сохранении требуемой функциональности.
 ===== Окупаемость инвестиций (ROI) =====
-ROI (**Return on Investment**) показывает финансовую эффективность проекта.
+ROI (**Return on Investment**) показывает финансовую эффективность:
 <WRAP center>
@@ Строка 62: / Строка 58: @@
 </WRAP>
-Если ROI > 0, проект приносит прибыль.
+Применим как к прямым доходам, так и к экономии OPEX.
-ROI может быть рассчитан как по прямым доходам, так и по экономии эксплуатационных затрат.
-===== Временная стоимость денег (Time Value of Money) =====
+===== Формулы и табличные функции =====
+Удобные функции таблиц (Excel/LibreOffice):
+  * **PV(rate,nper,pmt,fv)** — приведённая стоимость,
+  * **NPV(rate,value1,…)** — чистая приведённая стоимость,
+  * **IRR(values,[guess])** — внутренняя норма доходности,
+  * **NPER(rate,pmt,pv,[fv])** — период до окупаемости при постоянном потоке.
-Одна и та же сумма денег имеет разную ценность во времени.
+===== Приведённая стоимость (PV) =====
-Причины:
-  * инфляция;
-  * альтернативная доходность капитала (ставка процента);
-  * риски недополучения доходов.
-При оценке инвестиций используется **дисконтирование**:
+Один будущий платёж *a* через *n* периодов при ставке *i*:
 <WRAP center>
 $$
-PV = \frac{FV}{(1 + r)^n}
+PV_n = \frac{a}{(1+i)^n}
 $$
 </WRAP>
-где
+Регулярные одинаковые платежи (аннуитет):
-*PV* — приведённая стоимость,
-*FV* — будущая стоимость,
-*r* — ставка дисконтирования,
-*n* — количество периодов.
-===== Стоимость капитала (Cost of Capital) =====
+<WRAP center>
+$$
+PV_A = \frac{a}{i}\!\left(1 - \frac{1}{(1+i)^n}\right),\qquad
+PV_{\infty} = \frac{a}{i}
+$$
+</WRAP>
-Стоимость капитала — это минимальная доходность, необходимая для оправдания инвестиций.
+===== Временная стоимость денег (Time Value of Money) =====
-На практике используется показатель **WACC (Weighted Average Cost of Capital)**:
 <WRAP center>
 $$
-WACC = \frac{E}{V} \cdot R_e + \frac{D}{V} \cdot R_d \cdot (1 - T)
+PV = \frac{FV}{(1 + r)^n}
 $$
 </WRAP>
-где
+где *r* — ставка дисконтирования, *n* — число периодов.
-*E* — собственный капитал,
-*D* — заемный капитал,
-*V = E + D*,
-*Rₑ* — требуемая доходность на собственный капитал,
-*R_d* — ставка по долгам,
-*T* — налоговая ставка.
-===== Период окупаемости (ROI Period) =====
+===== Стоимость капитала (WACC) =====
-Продолжительность оценки ROI зависит от:
+<WRAP center>
-  * срока службы оборудования;
+$$
-  * типа инвестиций (модернизация, новое строительство);
+WACC = \frac{E}{V} R_e + \frac{D}{V} R_d (1 - T)
-  * учётной политики компании.
+$$
+</WRAP>
-Для энергоэффективных решений часто используется сокращённый период (3–5 лет) с расчётом IRR и NPV.
+где *E* и *D* — доли собственного и заемного капитала, *V=E+D*; *R_e*, *R_d* — требуемые доходности; *T* — налог.
 ===== Чистая приведённая стоимость (NPV) =====
-NPV (**Net Present Value**) — сумма всех денежных потоков (положительных и отрицательных), приведённых к текущему моменту:
 <WRAP center>
@@ Строка 125: / Строка 115: @@
 </WRAP>
-где *CFₜ* — чистый денежный поток в период *t*, *r* — ставка дисконтирования.
+Положительный NPV означает создание стоимости.
-Если NPV > 0 — проект создаёт добавленную стоимость для бизнеса.
-===== Внутренняя норма доходности (IRR) =====
+<WRAP info>
+Пример: инвестиции 7 000 $ и экономия 1 000 $/год в течение 10 лет при 5 % дают \(NPV \approx 722\).
+</WRAP>
-IRR (**Internal Rate of Return**) — ставка дисконтирования, при которой NPV = 0.
-Показывает предельную доходность, при которой проект остаётся безубыточным.
+===== Точка безубыточности (Break-even) =====
+Момент, когда суммарный дисконтированный поток покрывает инвестиции:
+<WRAP center>
+$$
+NPV = 0
+$$
+</WRAP>
+В таблицах удобно искать через **NPER** по заданной ставке и платежу.
+===== Индекс прибыльности (Profitability Index) =====
+<WRAP center>
+$$
+PI = \frac{PV(\text{будущих доходов})}{\text{Начальные инвестиции}}
+$$
+</WRAP>
+PI > 1 — проект целесообразен.
+===== Внутренняя норма доходности (IRR) =====
 <WRAP center>
@@ Строка 139: / Строка 151: @@
 </WRAP>
-Проект считается эффективным, если IRR > WACC.
+<WRAP center> $$ \text{IRR} \approx 7.07\% \quad\Rightarrow\quad NPV = \sum_{t=0}^{10}\frac{CF_t}{(1+0.0707)^t}=0 $$ </WRAP>
+<WRAP important>
+IRR некорректен для сравнения проектов с разными сроками и может иметь несколько корней при изменении знака потоков.
+</WRAP>
+===== Сопоставление NPV и IRR =====
 <WRAP info>
-• NPV показывает абсолютный прирост стоимости,
+• **NPV** — абсолютный прирост стоимости, лучше для сравнения проектов разного масштаба/сроков.
-• IRR — относительную доходность,
+• **IRR** — относительная доходность, удобна как порог (сравнение с WACC/ставкой кредита).
-• ROI — простое соотношение прибыли и затрат.
+• Для ранжирования и отбора в портфель предпочтительно использовать NPV и PI, дополняя IRR.
-Эти показатели применяются совместно для полной картины инвестиционной эффективности.
 </WRAP>
 ===== Компоненты TCO и ROI =====
-Основные категории затрат:
+  * **Капитальные** — проектирование, закупка, монтаж, ввод.
-  * **Капитальные** — проектирование, закупка, монтаж, ввод в эксплуатацию;
+  * **Модернизация** — апгрейд, продление ресурса.
-  * **Модернизация** — апгрейд систем, продление ресурса, повышение эффективности;
+  * **Операционные** — обслуживание, энергия, расходники.
-  * **Операционные** — обслуживание, электроэнергия, расходные материалы;
+  * **Доходы/экономия** — PUE-улучшения, SLA, оптимизация площадей.
-  * **Доходы и экономия** — возврат инвестиций через оптимизацию энергопотребления, SLA, площадей;
+  * **Конец жизненного цикла** — демонтаж, утилизация, реализация.
-  * **Конец жизненного цикла** — демонтаж, утилизация, продажа оборудования;
+  * **Экология/репутация** — стоимость CO₂, «зелёные тарифы», бренд-риски.
-  * **Экологические факторы** — стоимость выбросов CO₂, «зелёные тарифы», репутационные риски.
 ===== Экологические и репутационные аспекты =====
-Современные ЦОДы оцениваются не только по ROI, но и по устойчивости:
+  * налоговые льготы за ВИЭ; внутренний «углеродный» прайс;
-  * налоговые льготы за использование возобновляемой энергии;
+  * сертификаты возобновляемой энергии;
-  * внутренний «углеродный» налог за превышение выбросов;
+  * репутационные эффекты несоблюдения требований.
-  * стоимость углеродных сертификатов;
-  * репутационные потери бренда при несоблюдении экологических норм.
 <WRAP info>
-• Финансовые модели всё чаще включают **внутреннюю стоимость углерода (Internal Carbon Price)**.
+В модели целесообразно задавать внутреннюю стоимость углерода и учитывать «зелёные» премии/скидки при закупке энергии.
-• Использование возобновляемой энергии и «зелёных» сертификатов снижает долгосрочные издержки и риски.
-• Репутационный капитал (brand value) становится частью финансовых активов.
 </WRAP>
 ===== Итог =====
-Финансовые показатели ROI, TCO, NPV и IRR обеспечивают комплексную оценку жизненного цикла ЦОДа:
+Финансовые показатели ROI, TCO, NPV и IRR дают комплексную оценку жизненного цикла ЦОДа:
-  * учитывают денежные потоки, стоимость капитала и риски;
+  * учитывают потоки, стоимость капитала и риски;
-  * позволяют сравнивать альтернативные сценарии;
+  * позволяют сравнивать сценарии;
   * интегрируют экономические, инженерные и экологические факторы.
 <WRAP tip>
 **Ключевые идеи**
-  * ROI и TCO — базовые показатели инвестиционной эффективности.
+  * PV — база дисконтирования; NPV — абсолютный эффект; IRR — порог доходности.
-  * NPV и IRR позволяют учесть временной фактор и стоимость капитала.
+  * PI помогает ранжировать проекты при ограниченном бюджете.
-  * Разделение бюджетов между подразделениями искажает финансовую картину.
+  * WACC — корректная ставка для приведения потоков.
-  * «Зелёные» и энергоэффективные проекты повышают долгосрочную доходность.
+  * Break-even по дисконтированным потокам отличается от простого срока окупаемости.
-  * Сбалансированное использование ROI, NPV, IRR и TCO обеспечивает обоснованность решений по развитию ЦОД.
+  * Для портфельного выбора — NPV+PI; IRR сверяют с WACC.
+  * В TCO сравнивают CAPEX+OPEX+Decom за срок службы, включая экологические эффекты.
 </WRAP>
 ===== Особенности применения финансовых метрик в России =====
-Хотя термины ROI, NPV, IRR и TCO заимствованы из международной практики, в России они адаптированы к отечественным стандартам планирования, бухгалтерского учёта и госэкспертизы. Применяются преимущественно в частных и корпоративных инвестиционных проектах, реже — в государственных.
+Термины **ROI**, **NPV**, **IRR**, **TCO** адаптированы к отечественным стандартам планирования и сметного нормирования и используются также в пояснительных записках (раздел 12) по **ПП РФ № 87**. Для госпроектов ключевые — **NPV**, **срок окупаемости** и эффективность в рублях с учётом инфляции и ставок ЦБ.
-==== 1. ROI (окупаемость инвестиций) ====
+==== ROI (окупаемость инвестиций) ====
-В российских компаниях чаще используется термин **"срок окупаемости" (Payback Period)** или **"период возврата инвестиций"**.
+В практике чаще применяют **срок окупаемости**; процентный ROI используют в корпоративных моделях и для энергоэффективных апгрейдов.
-Расчёт ROI в процентах применяется в коммерческих организациях, но в ТЭО и ФЭО (технико-экономических и финансово-экономических обоснованиях) основное внимание уделяется сроку окупаемости, а не относительному проценту прибыли.
 <WRAP info>
-• ROI в России чаще трактуется как «срок возврата капитальных вложений».
+ROI трактуется как «срок возврата капитальных вложений (лет)»; полезен для предварительного отбора.
-• Для внутренних проектов в крупных холдингах ROI используется как индикатор для утверждения бюджета.
 </WRAP>
-==== 2. NPV (чистая приведённая стоимость) ====
+==== NPV (чистая приведённая стоимость) ====
-NPV широко применяется в **финансовом моделировании инвестпроектов** и признан Минэкономразвития РФ как базовый показатель эффективности.
+Признан **Минэкономразвития РФ** базовым показателем эффективности. Расчёт в рублях с учётом инфляции; ставка дисконтирования — по ключевой ставке ЦБ + премия за риск или внутренний **WACC**.
-В государственных методиках расчёт ведётся в рублях и с учётом инфляции.
 <WRAP center>
@@ Строка 212: / Строка 222: @@
 $$
 </WRAP>
-где *E* — ставка дисконтирования (часто равна нормативной ставке эффективности инвестиций, установленной Минэкономразвития РФ).
 <WRAP tip>
-В проектах с госфинансированием или госучастием используется ставка дисконтирования 8–12% годовых.
+Ориентиры: госпроекты — 8–12% дисконт; частные ЦОДы — WACC порядка 10–20%.
-Для частных ЦОДов — ставка WACC по внутренним корпоративным стандартам (10–20%).
 </WRAP>
-==== 3. IRR (внутренняя норма доходности) ====
+==== IRR (внутренняя норма доходности) ====
-IRR используется преимущественно в **банковских инвестиционных расчётах** и в **бизнес-планах для инвесторов**.
+Используется как порог доходности: проект эффективен при **IRR > ставка кредита или WACC**.
-Для инфраструктурных проектов IRR служит критерием приемлемости: проект считается эффективным, если **IRR > ставка кредита или WACC**.
+<WRAP center>
+$$
+= \sum_{t=0}^{n} \frac{CF_t}{(1 + IRR)^t}
+$$
+</WRAP>
 <WRAP info>
-• В России показатель IRR чаще воспринимается как «норма доходности капитала».
+Для инфраструктурных объектов IRR 12–18% считается устойчивым; термин «внутренняя рентабельность» — допустим.
-• В инвестиционных меморандумах допускается использование термина **"внутренняя рентабельность проекта"**.
 </WRAP>
-==== 4. TCO (совокупная стоимость владения) ====
+==== TCO (совокупная стоимость владения) ====
-TCO активно применяется в IT и энергетике, но не является бухгалтерским показателем.
+Широко применяется в IT/энергетике как аналитический показатель для сравнения «строить vs колокейт», вариантов ИБП/охлаждения и жизненного OPEX.
-В проектировании ЦОД он используется для сравнения вариантов:
-  * собственное строительство vs. колокация;
-  * разные системы электропитания, охлаждения и т.д.
 <WRAP tip>
-TCO помогает обосновать выбор более дорогих, но энергоэффективных решений, если их эксплуатационные расходы ниже.
+Обосновывает более высокий CAPEX ради меньшего OPEX; учитывайте региональные тарифы и ГИС ЦС.
-В российских условиях важно учитывать **разницу тарифов на электроэнергию и стоимость обслуживания** в регионах.
 </WRAP>
-==== 5. WACC и стоимость капитала ====
+==== WACC (средневзвешенная стоимость капитала) ====
-Показатель **WACC** в России используется крупными компаниями и банками при подготовке стратегических планов, но в обычных инженерных проектах редко применяется напрямую.
+Используется как ставка дисконтирования в моделях NPV/IRR.
-Расчёт производится с учётом структуры капитала и налога на прибыль (20%).
 <WRAP center>
 $$
-WACC = \frac{E}{V} \cdot R_e + \frac{D}{V} \cdot R_d \cdot (1 - 0.2)
+WACC = \frac{E}{V} R_e + \frac{D}{V} R_d (1 - 0.2)
 $$
 </WRAP>
-==== 6. Документальные формы ====
+==== Документы и ПП № 87 ====
-В российских проектах результаты расчётов включаются в следующие документы:
+Результаты расчётов фиксируются в:
-  * **ТЭО (технико-экономическое обоснование)** — основной документ для инвестора;
+  * **ТЭО** и **ФЭО**;
-  * **ФЭО (финансово-экономическое обоснование)** — для оценки окупаемости;
+  * **пояснительной записке раздела 12** (ПП № 87), включая ссылки на сметные нормативы, индексы и обоснование инвестиций.
-  * **Пояснительная записка (раздел 12 по Постановлению №87)** — для проектной документации, где ROI/TCO отражаются в части «Энергоэффективность и экономическая оценка».
-==== 7. Особенности налогового и бухгалтерского учёта ====
+<WRAP info>
+С 2023 года (ПП № 717) допускается включать обоснования ROI/TCO/NPV и данные по объектам-аналогам с положительным заключением в части смет.
+</WRAP>
-  * Амортизация рассчитывается по Налоговому кодексу РФ (линейный или ускоренный метод).
+==== Налоговый и бухгалтерский учёт ====
-  * Влияние инфляции и переоценки активов допускается, но регулируется ПБУ и стандартами РСБУ.
-  * Учёт затрат на энергоэффективные мероприятия возможен как инвестиционный вычет (при определённых условиях).
-==== 8. Практическая специфика ЦОД ====
+  * Амортизация по НК РФ (линейная/ускоренная).
+  * Переоценка активов — РСБУ/МСФО.
+  * Энергоэффективные мероприятия — возможен инвестиционный вычет (ст. 286.1 НК РФ).
+  * Пересчёт смет — индексы Минстроя и ГИС ЦС.
-  * Высокая доля капитальных затрат (до 60–70% стоимости).
+==== Практика ЦОД ====
-  * Высокая чувствительность к тарифам на электроэнергию.
-  * Необходимость учитывать остаточную стоимость оборудования и металлоконструкций при демонтаже.
-  * Для крупных проектов нередко готовятся две модели — **инженерная (техническая)** и **финансовая (инвестиционная)**, согласуемые между собой.
-<WRAP info>
+  * CAPEX до 70% стоимости; высокая зависимость от тарифов и WACC.
-В российских реалиях ROI, NPV, IRR не рассматриваются как строгие нормативы, а как **инструменты аргументации** при защите проекта перед инвестором или акционером.
+  * Учитывать остаточную стоимость при демонтаже.
-</WRAP>
+  * Для Tier III/IV — согласование инженерной и инвестиционной моделей.
+  * ROI/NPV — аргументы на защите, а не нормативы.
 <WRAP tip>
 **Ключевые особенности российской практики**
-  * Основной акцент — на сроке окупаемости и NPV.
+  * Акцент на **NPV** и **срок окупаемости**; ROI/IRR — вспомогательные индикаторы.
-  * Ставка дисконтирования определяется нормативами Минэкономразвития или внутренней WACC.
+  * Ставка дисконтирования: **ключевая ставка ЦБ + риск-премия** или **WACC**.
-  * ROI и IRR чаще служат дополнительными индикаторами.
+  * **TCO** — основной инструмент обоснования энергоэффективных решений.
-  * TCO применяется в IT и энергетике для сравнения альтернативных решений.
+  * Результаты закрепляются в **ТЭО/ФЭО** и разделе 12 **ПП № 87**.
-  * Расчёты фиксируются в ТЭО, ФЭО или пояснительных записках к проектной документации.
 </WRAP>